اختلاف نجومی ارزش‌گذاری دو استارتاپ دارویی هوش مصنوعی؛ وال‌استریت حسابی سردرگم شد!

وال‌استریت این روز‌ها حسابی سردرگم شده و با تعجب به استارتاپ ایامبیک (Iambic Therapeutics) نگاه می‌کند؛ یک شرکت بیوتک فعال در حوزه هوش مصنوعی که قصد دارد همین هفته وارد بازار بورس شود.

تصویر کلی ماجرا: یا با یک فرصت سرمایه‌گذاری فوق‌العاده طلایی و زیرقیمت روبه‌رو هستیم، یا اینکه بازارهای خصوصی دارند ارزش اصلی‌ترین رقیب آن، یعنی شرکت ایزومورفیک لَبز (Isomorphic Labs) با حمایت آلفابت را به شکل سرسام‌آور و غیرواقعی بالا می‌برند.

مرور سریع: ایامبیک پلتفرمی توسعه داده که معتقد است می‌تواند با کمک هوش مصنوعی، داروها را شناسایی، تولید و تجاری‌سازی کند؛ دستاوردی که تا امروز بیش‌تر شبیه یک آرزو بوده تا واقعیتی اثبات‌شده.

• این شرکت در حال حاضر یک کاندید دارویی ضدسرطان در مرحله کارآزمایی بالینی اولیه با حضور بیش از ۱۰۰ بیمار دارد و دو پروژه کارآزمایی فاز یک دیگر را هم در صف برنامه‌های نزدیک خود قرار داده است.

نگاهی به آمار و ارقام: ایامبیک تا الان حدود ۳۵۰ میلیون دلار از صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر جذب کرده و اگر سهامش با بالا‌ترین سقف بازه عرضه اولیه (IPO) به فروش برسد، رقمی در حدود ۱۶۰ میلیون دلار با ارزش‌گذاری ۹۰۰ میلیون دلاری به دست می‌آورد.

• نزدیک به ۶۰ میلیون دلار از سهام این عرضه اولیه قرار است توسط شرکت سرمایه‌گذاری استن دراکن‌میلر (Duquesne Family Office) و صندوق مدیریت سرمایه آرک (ARK) به رهبری کتی وود که از قبل هم سهام‌دار آن بوده، خریداری شود.

نکته جالب و بحث‌برانگیز: یکی از شرکت‌هایی که ایامبیک به عنوان رقیب مستقیم خود معرفی کرده، ایزومورفیک است؛ شرکتی به رهبری دمیس حسابیس (هم‌بنیان‌گذار گوگل دیپ‌مایند) که تا الان حتی یک کارآزمایی بالینی را هم اعلام نکرده است.

• پنج‌شنبه گذشته، درست در همان روزی که ایامبیک برنامه‌های جذب سرمایه برای عرضه اولیه خود را کلید زد، بلومبرگ در گزارشی فاش کرد که ایزومورفیک «در حال مذاکرات اولیه برای جذب سرمایه جدید با ارزش‌گذاری دست‌کم ۴۰ میلیارد دلاری است».

پشت پرده: طبق شنیده‌ها از منابع آگاه، مدیران ایامبیک از شنیدن ماجرای ایزومورفیک حسابی جا خورده‌اند و جلساتی گذاشته‌اند تا ببینند آیا باید سقف قیمت پیشنهادی خود را بالا ببرند یا نه.

• هنوز معلوم نیست چنین اتفاقی بیفتد یا نه، اما اگر سقف قیمت را بالا بردند هم نباید چندان غافلگیر شوید.

ریشه‌یابی ماجرا: به نظر می‌رسد این شکاف بزرگ در ارزش‌گذاری از چند جهت نشأت می‌گیرد:

• اول اینکه، نام گوگل و دمیس حسابیس ارزش افزوده و اعتباری نجومی به ایزومورفیک بخشیده است؛ حتی با وجود اینکه فرانسیس آرنولد، برنده جایزه نوبل و عضو هیئت‌مدیره آلفابت، در شورای مشاوره علمی ایامبیک حضور دارد.
• دوم اینکه، تیم بنیان‌گذار ایامبیک بیش‌تر به عنوان متخصصان حوزه زیست‌شناسی شناخته می‌شوند تا هوش مصنوعی، در حالی که ایزومورفیک از پایه یک شرکت تمام‌عیار هوش مصنوعی به شمار می‌رود؛ و همه ما به خوبی می‌دانیم که این روز‌ها سرمایه‌گذاران برای کدام‌یک سر و دست می‌شکنند!
• سوم اینکه، بازارهای عمومی سال گذشته از شکست‌ها و ناکامی‌های کشف رایانه‌ای دارو در شرکت‌هایی مثل ریکورژن (Recursion) و شرودینگر (Schrödinger) حسابی گزیده شده‌اند. ایامبیک مدعی است که پلتفرمش کاملاً فرق دارد و داده‌های اولیه امیدبخشی ثبت کرده، اما باید خاطرات تلخ گذشته وال‌استریت را پاک کند؛ خاطراتی که سرمایه‌گذاران بازار خصوصیِ ایزومورفیک اصلاً کاری به آن‌ها ندارند.

کلام آخر: شرکت‌های بیوتک با وجود باریک‌تر شدن پنجره عرضه‌های اولیه، همچنان به ورود به بورس ادامه می‌دهند؛ اما تعیین قیمت واقعی آن‌ها همچنان یک معمای بزرگ و بی‌پاسخ است.