نگاهی به آینده سرمایه‌گذاری خطرپذیر در هوش مصنوعی؛ رویکرد جدید Benchmark

یکی از موفق‌ترین شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر سیلیکون‌ولی چه نظری درباره اشتباهات هم‌بنیان‌گذاران دارد؟ قرار است تمامی پنج شریک عمومی شرکت Benchmark در یک رویداد بزرگ فناوری گرد هم بیایند تا به این پرسش پاسخ دهند. جک آلتمن، پیتر فنتون، چتان پوتوگانتا، اورت رندل و اریک ویشریا در نشستی با عنوان «آنچه اکنون باور داریم» به بررسی این موضوع می‌پردازند.

به جای تکرار گفتگوها درباره گذشته سرمایه‌گذاری خطرپذیر، تمرکز اصلی بر آینده است: نسل بعدی استارتاپ‌ها از کجا ظهور خواهند کرد، هم‌بنیان‌گذاران باید در کدام پیش‌فرض‌های خود تجدید نظر کنند و شرکای سرمایه‌گذار چه فرصت‌هایی را می‌بینند که هنوز از چشم دیگران پنهان مانده است. سال ۲۰۲۶ زمان بسیار مناسبی برای بررسی این پرسش‌هاست.

شرکت Benchmark دهه‌ها زمان صرف کرده تا در زمینه سرمایه‌گذاری متمرکز در مراحل اولیه شهرت کسب کند. این شرکت اخیراً یکی از بزرگ‌ترین تغییرات را در استراتژی خود ایجاد کرده است؛ جذب تقریبی ۲ میلیارد دلار شامل یک صندوق اصلی ۷۵۰ میلیون دلاری و اولین صندوق رشد ۱.۲۵ میلیارد دلاری. با تغییر بازار، Benchmark نیز تغییر کرده است و اکنون گمانه‌زنی‌ها درباره پیش‌بینی‌های آینده این شرکت افزایش یافته است.

سرمایه فراوان است، اما یافتن قطعیت دشوارتر شده است

هوش مصنوعی با سرعتی خارق‌العاده بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر را تغییر داده است. بر اساس گزارش سازمان توسعه و همکاری اقتصادی (OECD)، شرکت‌های هوش مصنوعی ۶۱ درصد از کل سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر جهانی در سال ۲۰۲۵ را به خود اختصاص داده‌اند؛ یعنی ۲۵۸.۷ میلیارد دلار از مجموع ۴۲۷.۱ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری شده. با این حال، این سرمایه به طور یکنواخت توزیع نشده است: قراردادهای بالای ۱۰۰ میلیون دلار تقریباً ۷۳ درصد از کل ارزش سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را تشکیل می‌دهند. این شرایط، محیطی عجیب و پیچیده برای هم‌بنیان‌گذاران ایجاد کرده است.

اشتیاق عظیمی برای کسب‌وکارهای فناوری وجود دارد و در کنار آن، رقابت برای تصاحب شرکت‌های معدودی که به باور سرمایه‌گذاران می‌توانند رهبران بازار شوند، در حال افزایش است. آیا شرکت میلیارد دلاری بعدی یک اپلیکیشن هوش مصنوعی دیگر خواهد بود، یا لایه اپلیکیشن‌ها از قبل اشباع شده است؟ آیا قابلیت دفاع در بازار به مدل‌ها، زیرساخت‌ها، داده‌های اختصاصی یا توزیع بستگی دارد؟ آیا برخی از بهترین کسب‌وکارها نادیده گرفته می‌شوند، زیرا همه به دنبال موضوعات مشابهی هستند؟ و زمانی که توسعه‌دهندگان می‌توانند محصولات را سریع‌تر از همیشه بسازند، چه چیزی واقعاً یک شرکت را برای سرمایه‌گذاری جذاب می‌کند؟

احتمالاً در میان سرمایه‌گذاران نیز توافق کاملی وجود نخواهد داشت و دقیقاً همین تفاوت دیدگاه‌هاست که ارزش این بحث‌های پیچیده را دوچندان می‌کند.

پنج سرمایه‌گذار بزرگ با مسیرهای متفاوت

شرکای Benchmark تجربیات متنوعی از تاسیس شرکت‌ها، پشتیبانی از نرم‌افزارهای سازمانی، سرمایه‌گذاری در فناوری‌های پیشگام و کمک به کسب‌وکارها در عرضه اولیه سهام (IPO) و ادغام‌ها را گردهم می‌آورند.

جک آلتمن امسال پس از تاسیس Lattice و سپس ایجاد شرکت سرمایه‌گذاری خود با نام Alt Capital، به Benchmark پیوست. پیش از پیوستن آلتمن به این شرکت، Alt Capital موفق به جذب ۴۲۵ میلیون دلار در فعالیت‌های سرمایه‌گذاری مرحله اولیه خود شده بود. مسیر او دیدگاه مستقیمی از یک بنیان‌گذار به یک سرمایه‌گذار ارائه می‌دهد.

پیتر فنتون یکی از طولانی‌ترین سوابق سرمایه‌گذاری خطرپذیر را دارد. سرمایه‌گذاری‌های او شامل شرکت‌های مصرف‌کننده و سازمانی می‌شود و پروژه‌های مرتبط با هوش مصنوعی نظیر Sierra، Digits و Sema4.ai را نیز در بر می‌گیرد. او در هفت عرضه اولیه سهام موفق از جمله Twitter، Elastic، New Relic، Zendesk و Yelp به عنوان مدیر حضور داشته است.

چتان پوتوگانتا بر نرم‌افزارهای سازمانی در مراحل اولیه تمرکز دارد و از شرکت‌هایی مانند MongoDB، MuleSoft، Elastic، Modern Treasury، Legora و Stytch پشتیبانی کرده است.

اورت رندل تجربه سرمایه‌گذاری در مراحل و دسته‌بندی‌های مختلف را دارد؛ سبد سرمایه‌گذاری او شامل شرکت‌های بزرگی مانند Anthropic، SpaceX، Rippling، Flock Safety، Gumloop و Chainguard است.

اریک ویشریا نیز بر زیرساخت‌های مراحل اولیه و نرم‌افزارهای سازمانی تمرکز دارد و سرمایه‌گذاری‌هایی روی Amplitude، Confluent، Fireworks.ai و Cerebras Systems انجام داده است. او پیش از تبدیل شدن به یک سرمایه‌گذار، مدیرعامل یک استارتاپ بود و پیش از تصاحب RockMelt توسط Yahoo، آن را هم‌بنیان‌گذاری کرده بود.

با کنار هم قرار دادن این دیدگاه‌ها، رویکرد Benchmark بیشتر از آنکه یک نظریه واحد باشد، درباره این است که چگونه سرمایه‌گذاران باتجربه با یکدیگر اختلاف نظر پیدا می‌کنند، پیش‌فرض‌های خود را به‌روز می‌کنند و تصمیم می‌گیرند که در چه مواردی باید با قاطعیت عمل کرد.

گاهی اوقات بهترین فرصت‌ها پنهان هستند

استارتاپ Cerebras یک مثال عالی در این زمینه است. ویشریا اخیراً در مصاحبه‌ای اشاره کرده بود که در سال ۲۰۱۶ تقریباً قصد داشت اولین جلسه خود با این استارتاپ تراشه‌های هوش مصنوعی را لغو کند. سخت‌افزار خارج از منطقه امن Benchmark بود و آنچه Cerebras می‌خواست بسازد، فوق‌العاده دشوار به نظر می‌رسید.

با این حال، تنها پس از دیدن اسلاید سوم ارائه‌، نظر او تغییر کرد. شرکت Benchmark در ادامه، رهبری مشترک در دور تامین مالی ۲۵ میلیون دلاری سری A این شرکت را بر عهده گرفت. ده سال بعد، Cerebras سهام خود را به صورت عمومی عرضه کرد، در حالی که Benchmark سهمی ۹.۵ درصدی از این عرضه اولیه را در اختیار داشت.

این داستان نکته مهمی را درباره سرمایه‌گذاری خطرپذیر خلاصه می‌کند: بهترین فرصت‌ها همیشه از همان ابتدا به عنوان برنده قطعی به نظر نمی‌رسند. گاهی اوقات این فرصت‌ها نظریه فعلی سرمایه‌گذار را به چالش می‌کشند. گاهی ممکن است فناوری بسیار نوپا باشد، یا بازار هنوز به وضوح وجود نداشته باشد. در چنین شرایطی، دانستن اینکه چه زمانی باید نظر خود را تغییر دهید، از اینکه از همان ابتدا حق با شما باشد، بسیار ارزشمندتر است.

آمادگی برای چالش کشیدن پیش‌فرض‌ها

برای هم‌بنیان‌گذاران، شاید هیچ چیز مفیدتر از شنیدن مواردی نباشد که سرمایه‌گذاران معتقدند کارآفرینان در حال حاضر در برداشت از آن‌ها دچار اشتباه هستند. این موضوع به این معنا نیست که Benchmark همیشه حق دارد، بلکه درک نحوه ارزیابی بازارها، تیم‌ها و فرصت‌ها توسط سرمایه‌گذاران باتجربه، راهی جدید برای کارآفرینان فراهم می‌کند تا پیش‌فرض‌های خود را به چالش بکشند.

سرمایه‌گذاران می‌توانند این چارچوب‌ها را با دیدگاه‌های خود مقایسه کنند. رهبران کسب‌وکارها قادر خواهند بود تغییراتی را که از نظر شرکت‌های سرمایه‌گذاری برای آینده پایدار هستند، شناسایی کنند و مسیر بعدی جریان سرمایه را پیش‌بینی کنند. بررسی تبادل نظر و تجربه‌های متفاوت این سرمایه‌گذاران، برای درک مسیر آینده فناوری بسیار آموزنده خواهد بود.

این ایده‌ها اهمیتی فراتر از صنعت سرمایه‌گذاری دارند. تصمیمات سرمایه‌گذاری در نهایت پیش‌بینی‌هایی درباره فناوری‌ها، مدل‌های کسب‌وکار و بنیان‌گذارانی هستند که پتانسیل شکل‌دهی به دهه آینده را دارند.

شرکت Benchmark شرط‌های خود را بسته است؛ انتخاب شما چیست؟

در دنیای فناوری ممکن است در عرض ۱۲ ماه تغییرات بسیاری رخ دهد. قابلیت‌های هوش مصنوعی ارتقا می‌یابند، بازارهای جدیدی ظهور می‌کنند و دسته‌بندی‌های قبلی ناپدید می‌شوند. شرکت‌هایی که اجتناب‌ناپذیر به نظر می‌رسیدند، ممکن است ناگهان جایگاه خود را از دست بدهند؛ در حالی که کسب‌وکارهایی که کمتر مورد توجه بودند، به موفقیت‌های چشمگیری دست می‌یابند. داشتن یک نظریه اهمیت دارد، اما دانستن اینکه چه زمانی باید آن را به‌روز کرد، بسیار مهم‌تر است.

شنیدن استدلال‌های متخصصانی همچون جک آلتمن، پیتر فنتون، چتان پوتوگانتا، اورت رندل و اریک ویشریا نشان می‌دهد که رویکرد فعلی Benchmark چیست و در آینده چه چیزی می‌تواند نظر آن‌ها را تغییر دهد.

ممکن است شرکت بزرگ بعدی هم‌اکنون در حال توسعه باشد. بررسی دیدگاه‌های باتجربه‌ترین سرمایه‌گذاران سیلیکون‌ولی کمک می‌کند تا مسیرهای آینده نوآوری و سرمایه‌گذاری را بهتر بشناسیم.