وال‌استریت سیستم مالی تازه‌ای دور تراشه‌های انویدیا ساخت؛ پردازنده‌ها در نقش نفت جدید بازار سرمایه!

وال‌استریت یک سیستم مالی کاملاً جدید دور تراشه‌های انویدیا می‌سازد

بانک‌ها می‌خواهند با ضمانت گذاشتن آن‌ها وام بدهند، شرکت‌های بیمه به دنبال پوشش ریسک افت قیمتشان هستند و سرمایه‌گذاران هم برای معامله کردنشان سرودست می‌شکنند.

یک اکوسیستم مالی تازه و بزرگ دور پردازنده‌های گرافیکی انویدیا (Nvidia GPUs) شکل گرفته؛ چراکه وال‌استریت تلاش می‌کند این چیپ‌های هوش مصنوعی را درست مثل املاک، نفت یا کالاهای اساسی کشاورزی، به یک کلاس دارایی جدید و قابل معامله تبدیل کند.

انفجار هوش مصنوعی مسابقه‌ای نفس‌گیر برای خرید پیشرفته‌ترین تراشه‌های انویدیا راه انداخت، اما چون خرید مستقیم این سخت‌افزارها هزینه کمرشکنی دارد، یک بازار مالی اختصاصی متولد شده است. حالا اگر شرکت‌ها بتوانند با وثیقه گذاشتن خودِ این تراشه‌ها وام بگیرند، پای صدها میلیارد دلار سرمایه جدید به توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی باز می‌شود؛ اتفاقی که چشم‌انداز انویدیا برای «محاسبات ابری نامحدود و فراگیر» را به واقعیت نزدیک می‌کند.

یک استراتژی مالی کاملاً نوین روی میز آمده است: خود شرکت انویدیا نقش ضامن معاملات را بازی می‌کند، شرکت‌های بیمه ریسک سقوط ارزش پردازنده‌ها را پوشش می‌دهند و غول‌هایی مثل آمازون به‌جای مالکیت مستقیم تراشه‌ها، آن‌ها را به نهادها و شرکت‌های زیرمجموعه مستقل منتقل می‌کنند.

با پخته‌تر شدن این بازار، شغل‌های جدیدی هم دارند متولد می‌شوند. ایتن ورا (مدیر ارشد عملیات در شرکت Luxor Technology) می‌گوید بعضی از ارائه‌دهندگان ابری هوش مصنوعی، تریدرهای تمام‌وقت توان پردازشی استخدام می‌کنند تا قراردادهای پردازنده‌ها را با قیمت‌های تضمین‌شده در آینده خرید و فروش کنند.

اما موفقیت کل این سازوکار به چند پرسش اساسی گره خورده است: این تراشه‌ها در گذر زمان چقدر ارزش خود را حفظ می‌کنند و بازار دست‌دوم آن‌ها چقدر روان و نقدشونده خواهد بود؟

انویدیا نسل‌های جدید تراشه‌های خود را با سرعتی سرسام‌آور معرفی و عرضه می‌کند؛ همین موضوع این نگرانی را دامن زده که چیپ‌های کنونی خیلی زود کارایی و ارزش اولیه خود را از دست بدهند.

تراشه‌های انویدیا؛ پشتوانه وام‌های میلیارد دلاری

تأمین مالی بر پایه پردازنده‌های گرافیکی از اوایل دهه ۲۰۲۰ کلید خورد؛ یعنی درست زمانی که بانک‌ها و صندوق‌های اعتباری خصوصی شروع به پرداخت وام‌های سنگین به ارائه‌دهندگان ابری هوش مصنوعی کردند.

بیلی لیبی (هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت سرمایه‌گذاری Upper90) توضیح می‌دهد که قرارداد بزرگ میان کورویو (CoreWeave) و مایکروسافت در سال ۲۰۲۳ خیال وام‌دهندگان را راحت کرد و این اطمینان را به آن‌ها داد که مبالغ پرداختی برای خرید پردازنده‌ها بازپرداخت خواهد شد.

به گفته برنی مارگولیز (مدیرعامل استارتاپ تأمین مالی American Compute)، حالا وام‌دهندگان به‌جای تکیه بر قراردادها، دارند بررسی می‌کنند که آیا خودِ پردازنده‌ها می‌توانند نقش وثیقه رسمی را بازی کنند یا خیر؛ هرچند فعلاً بخش اعظم تضمین‌ها بر دوش قراردادهای منعقدشده با مشتریان است.

با این همه، اشتهای وال‌استریت روزبه‌روز بیش‌تر می‌شود. انویدیا غول‌های مطرحی مانند بلک‌راک (BlackRock)، آپولو (Apollo) و گلدمن ساکس (Goldman Sachs) را به میدان آورده تا در جمع‌آوری بیش از ۵۰۰ میلیارد دلار سرمایه برای تأمین مالی زیرساخت‌های هوش مصنوعی مشارکت کنند.

تبدیل پردازنده‌ها به یک دارایی مالی قابل معامله

اگر تأمین مالی گام نخست باشد، مرحله بعدی ساخت بازاری است که شرکت‌ها بتوانند نرخ پردازنده‌ها را برای آینده رزرو و قفل کنند؛ و البته سفته‌بازان هم بتوانند روی نوسانات ارزش این دارایی‌ها شرط ببندند.

کارمن لی (مدیرعامل شرکت Silicon Data) تأکید می‌کند برای اینکه یک بازار معاملات آتی (Futures) به درستی کار کند، پردازنده‌ها به یک مرجع قیمت‌گذاری قابل اعتماد نیاز دارند. درست به همین دلیل، مجموعه‌هایی مثل Silicon Data، Compute Desk و Ornn در حال ایجاد شاخص‌هایی استاندارد برای نرخ اجاره این تراشه‌ها هستند.

برخلاف یک بشکه نفت، نرخ واحدی برای توان پردازشی وجود ندارد و به مدل تراشه، موقعیت مکانی دیتاسنتر و عوامل دیگر وابسته است. در این میان، نهادهای نظارتی هم نگرانی‌هایی مطرح کرده‌اند مبنی بر اینکه مبادا برخی از این شاخص‌های نوپای پردازنده دچار دستکاری و نوسان ساختگی شوند.

اگر این شاخص‌ها مقبولیت عمومی پیدا کنند، مسیر برای راه‌اندازی بازار رسمی معاملات آتی پردازنده‌ها هموار می‌شود؛ ابزاری که به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد روی مسیر آتی قیمت‌ها معامله کنند.

از جهاتی این آینده هیجان‌انگیز همین حالا هم آغاز شده است؛ کاربران در بازارهای پیش‌بینی نظیر Kalshi و پالی‌مارکت (Polymarket) هم‌اکنون مشغول ثبت شرط‌ها درباره نرخ اجاره تراشه‌های B200 انویدیا تا پایان ماه اکتبر هستند.