افزایش ۲۰۰ میلیارد دلاری ارزش سهام Meta؛ آیا ایجنت هوش مصنوعی Muse مقیاسپذیر است؟

ارزش سهام شرکت Meta بر پایه این پیش‌بینی که ایجنت هوش مصنوعی جدید آن به‌خوبی مقیاس‌پذیر خواهد بود، نزدیک به ۲۰۰ میلیارد دلار افزایش یافته است. با این حال، آزمایش‌های اولیه داخلی نشان می‌دهد که برخی از تماس‌های تلفنی Muse همچنان توسط پیمانکاران و از طریق قابلیتی به نام «دربان انسانی» مدیریت می‌شوند؛ جزئیاتی که وال‌استریت تا حد زیادی آن را به‌عنوان یک روند عادی در توسعه محصول در نظر گرفته است. این مسئله در مبحث سرمایه‌گذاری بسیار حیاتی است، زیرا سرمایه‌گذاران پیش از آنکه بدانند چه مقدار از این سرویس واقعاً خودکار است یا انجام هر وظیفه در نهایت چه هزینه‌ای برای Meta به همراه خواهد داشت، روی اتوماسیون آن قیمت‌گذاری کرده‌اند.

عرضه سریع با انتظاراتی بزرگ

مدل هوش مصنوعی Muse در تاریخ ۸ سپتامبر عرضه شد و به‌سرعت به صدر جدول اپلیکیشن‌های آمریکا صعود کرد. این ایجنت می‌تواند ایمیل بفرستد، سفرهای کاربران را برنامه‌ریزی کند، خریدهای آنلاین را انجام دهد، فرم‌ها را پر کند و از طرف کاربران با کسب‌وکارها تماس بگیرد. در پی این عرضه، بیش از ۲٫۵ میلیون دانلود در حدود دو هفته ثبت شد و سهام Meta در یک جلسه معاملاتی ۱۱ درصد جهش کرد؛ چرا که سرمایه‌گذاران شروع به دیدن Muse به‌عنوان محصولی مصرفی کردند که در نهایت می‌تواند توجیهی برای هزینه‌های هنگفت این شرکت در حوزه هوش مصنوعی باشد.

جای تعجب نیست که کاربران تا این حد هیجان‌زده هستند. شرکت Meta حدود ۳٫۶ میلیارد کاربر فعال روزانه در پلتفرم‌های فیسبوک، اینستاگرام، واتس‌اپ و مسنجر دارد. به نظر می‌رسد این شرکت به دنبال ارائه اشتراک Muse در محدوده قیمتی ۲۰ تا ۱۰۰ دلار در ماه است، که حتی با یک نرخ تبدیل متواضعانه می‌تواند میلیاردها دلار درآمد مستمر ایجاد کند. بازار از قبل این محاسبات را انجام داده است. اما بخشی که هنوز نمی‌توان محاسبه کرد، هزینه‌ای است که ارائه خدمات به هر مشتری اشتراکی برای Meta در بر خواهد داشت. بررسی‌ها نشان می‌دهند که پذیرش سریع می‌تواند یک کسب‌وکار خارق‌العاده بسازد، اما در عین حال سرمایه‌گذاران را در مورد میزان سودآوری باقی‌مانده پس از کسر هزینه‌های محاسباتی، زیرساختی و رقابتی در هاله‌ای از ابهام رها می‌کند.

سهام Meta از مرز عرضه اولیه عبور کرده است

عرضه Muse به‌سرعت کانون توجهات را در Meta تغییر داد. پیش از این رونمایی، سهام‌داران می‌توانستند هزینه‌های هوش مصنوعی را ببینند، اما در شناسایی محصول مصرفیِ توجیه‌کننده این هزینه‌ها مشکل داشتند. هوش مصنوعی تبلیغات، توصیه‌ها و تعاملات کاربران را بهبود بخشیده بود، اما این مزایا در دل عملیات موجود Meta پنهان می‌ماندند. Muse به سرمایه‌گذاران یک محصول مجزا با نرخ پذیرش ملموس و یک مدل اشتراکی احتمالی ارائه داد.

زمان‌بندی این عرضه بسیار کمک‌کننده بود. تجارت تبلیغاتی Meta با سرعت در حال رشد است و جریان نقدینگی لازم برای تامین مالی این آزمایش‌ها را در اختیار مدیریت قرار می‌دهد. درآمد سه‌ماهه دوم با ۲۸ درصد افزایش به ۶۰٫۸ میلیارد دلار رسید، اگرچه حاشیه سود عملیاتی به ۳۱ درصد کاهش یافت. شرکت Meta در این سه‌ماهه ۳۱٫۱ میلیارد دلار برای سرمایه‌گذاری ثابت هزینه کرد و انتظار دارد هزینه‌های سرمایه‌ای سال ۲۰۲۶ بین ۱۳۰ تا ۱۴۵ میلیارد دلار باشد که عمدتاً برای پشتیبانی از سرورها، دیتاسنترها، شبکه‌ها و توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی آن صرف خواهد شد.

نسبت دادن کل افزایش اخیر قیمت سهام به یک اپلیکیشن اشتباه است. سهام شرکت‌های فناوری در حال بازیابی بودند، کسب‌وکار اصلی Meta قدرتمند باقی مانده بود و شور و شوق برای هوش مصنوعی بازگشته بود. با این حال، معرفی Muse رویدادی بود که به سرمایه‌گذاران اجازه داد تا یک فرصت درآمدزایی مشخص را در برابر هزینه‌های عظیم قرار دهند. تحلیل‌گران اهداف قیمتی را بالا بردند، سهام جهش کرد و سرمایه‌گذاران عملاً ارزش‌گذاری عظیمی را برای محصولی که کمتر از دو هفته از عمر آن می‌گذرد، لحاظ کردند.

البته این فرصت می‌تواند چنین ارزش‌گذاری را توجیه کند. شرکت Meta در حال حاضر مالک شبکه توزیعی است که اکثر شرکت‌های هوش مصنوعی برای به دست آوردن آن باید سال‌ها زمان و میلیاردها دلار هزینه صرف کنند. ایجنت Muse می‌تواند درون واتس‌اپ قرار بگیرد یا در سراسر اینستاگرام و فیسبوک تبلیغ شود، بدون اینکه Meta برای جذب هر مشتری جدید هزینه‌ای پرداخت کند. این یک مزیت واقعی است، اما تنها به این سوال پاسخ می‌دهد که Meta چگونه به کاربران دسترسی پیدا می‌کند؛ و اطلاعات چندانی درباره هزینه انجام کارهایی که کاربران درخواست می‌کنند، ارائه نمی‌دهد.

هزینه‌های پنهان در پس سهام Meta

بر اساس گزارش‌های منتشرشده، Meta در حال آزمایش یک ویژگی به نام «دربان انسانی» است که در آن پیمانکاران برخی از تماس‌های Muse را مدیریت می‌کنند. این نسخه آزمایشی در اختیار نیمی از کارمندان Meta قرار گرفته است و شرکت آن را راهی برای یادگیری درباره ایمنی و حریم خصوصی پیش از انتشار عمومی توصیف می‌کند.

استفاده از نیروی انسانی برای آموزش یا بهبود یک محصول ناتمام، ذاتاً موضوع مشکوکی نیست. دیدگاه خوش‌بینانه و منطقی این است که با یادگیری بیشتر سیستم، دخالت انسان کاهش خواهد یافت. این دیدگاه ممکن است درست از آب دربیاید، اما سرمایه‌گذاران به سادگی اطلاعات کافی برای فرض قطعی آن را در اختیار ندارند.

کارهای ساده‌تر باید به‌شدت خودکار شوند. ایجنت Muse می‌تواند یک ایمیل بنویسد، یک رستوران پیدا کند یا موارد ساده را با هم مقایسه نماید. اما جنبه‌های اقتصادی زمانی نامشخص‌تر می‌شوند که کاربر از آن بخواهد به یک پرداخت هتل اعتراض کند، یک سفر ازدست‌رفته را دوباره رزرو نماید یا سرویسی را لغو کند که ارائه‌دهنده آن تمایلی به از دست دادن مشتری ندارد. این وظایف نیازمند مذاکره، رویارویی با کمبود اطلاعات و تعامل با شرکت‌هایی هستند که انگیزه‌ای برای همکاری ندارند. علاوه بر این، اگر ایجنت تاریخ اشتباهی را رزرو کند، کالای اشتباهی بخرد یا اطلاعاتی را که خریدار تصور می‌کرد خصوصی است فاش کند، باید کسی پاسخگو باشد.

پیش از این، مشکل عملیاتی مشابهی در خصوص Gemini متعلق به Google نیز مورد ارزیابی قرار گرفته بود. یک ایجنت هوش مصنوعی برای ایجاد یک هزینه واقعی نیازی به نیت مخرب ندارد؛ تنها کافی است که اجازه اقدام داشته باشد و درک نادرستی از کاری که از آن خواسته شده است، پیدا کند.

این دقیقاً همان نقطه‌ای است که صورت‌حساب‌های مالی شروع به متفاوت به نظر رسیدن نسبت به دموهای محصول می‌کنند. یک وظیفه ممکن است به فراخوانی‌های مکرر مدل، دسترسی به چندین سرویس خارجی و حضور یک فرد برای حل‌وفصل استثنائات نیاز داشته باشد. مشتریانی که ۱۰۰ دلار در ماه می‌پردازند احتمالاً پرکاربردترین کاربران خواهند بود، بنابراین ارزشمندترین مشترکین می‌توانند پرهزینه‌ترین افراد برای ارائه خدمت نیز باشند.

مشکل دیگر، تعامل Meta با فروشندگان است. پلتفرم Shopify از Muse استقبال کرده است و آن را به‌عنوان کانال دیگری برای دسترسی به بازرگانان خود می‌بیند. اما Amazon با اشاره به نگرانی‌هایی درباره فعالیت‌های غیرقانونی، حریم خصوصی و تجربه کاربری، خرید Muse از سایت خود را ممنوع کرده است.

شرکت Meta نمی‌تواند اینترنت تجاری را مجبور به پذیرش ایجنت خود کند. برخی از شرکت‌ها از تراکنش‌های اضافی استقبال خواهند کرد، در حالی که برخی دیگر از روابط مشتریان و داده‌های خود محافظت می‌کنند. توافقنامه‌ها، یکپارچه‌سازی‌های فنی و ترتیبات احتمالی تسهیم درآمد بر اقتصاد نهایی تاثیر خواهند گذاشت. نمودار دانلود یک اپلیکیشن هیچ‌یک از این موارد را به تصویر نمی‌کشد.

چرا Meta همچنان بهترین شبکه توزیع را دارد؟

پاسخ داده نشدن به سوالات مربوط به هزینه‌ها به معنای شکست Muse نیست. به احتمال زیاد Meta بهترین موقعیت شروع را در میان تمام شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی مصرف‌کننده دارد، زیرا از قبل در زندگی روزمره میلیاردها نفر تنیده شده است. این شرکت می‌داند که افراد چگونه ارتباط برقرار می‌کنند، چه برندهایی را دنبال می‌کنند و چه مطالبی آن‌ها را درگیر نگه می‌دارد. علاوه بر این، واتس‌اپ یک خانه آشنا برای Muse فراهم می‌کند که کاربران را مجبور به تطبیق با یک رابط کاربری کاملاً غریبه نمی‌کند.

شرکت Meta توانایی تحمل یک دوره یادگیری طولانی را دارد. تجارت تبلیغاتی این شرکت، پول مورد نیاز برای استخدام پیمانکاران، ایجاد زیرساخت‌ها و جذب خطاهای اولیه را تولید می‌کند. یک استارتاپ پیش از آنکه سرمایه‌اش تمام شود باید بتواند توجیه اقتصادی خود را نشان دهد؛ اما Meta می‌تواند در حالی که عملیات فعلی‌اش هزینه‌ها را پوشش می‌دهد، به بهبود Muse بپردازد.

مشارکت انسانی نیز ممکن است به این فرایند کمک کند. پیمانکاران می‌توانند درخواست‌هایی که نرم‌افزار را گیج می‌کنند، لحظاتی که کاربران احساس ناراحتی می‌کنند و پادمان‌های مورد نیاز پیش از اقدام ایجنت را شناسایی کنند. اگر این درس‌ها در طول زمان دخالت انسان را کاهش دهند، هزینه‌های فعلی می‌تواند به یک سرمایه‌گذاری مفید در اتوماسیون تبدیل شود.

جذابیت این پروژه برای Meta فراتر از حق اشتراک است. اگر Muse به مکانی تبدیل شود که مصرف‌کننده خرید خود را آغاز می‌کند، سفری رزرو می‌نماید یا با شرکتی تماس می‌گیرد، Meta فرصت دیگری برای درک قصد و نیت تجاری کاربران به دست می‌آورد. این اطلاعات می‌تواند کسب‌وکار تبلیغاتی آن را تقویت کرده و به آن نفوذ بیشتری بر تراکنش‌هایی بدهد که در حال حاضر با Google، Amazon یا اپلیکیشن اختصاصی خرده‌فروشان آغاز می‌شوند. ارزش استراتژیک این امر ممکن است در نهایت بسیار بیشتر از درآمدهای حاصل از اشتراک باشد.

این احتمال به توضیح اینکه چرا وال‌استریت با این سرعت واکنش نشان داد کمک می‌کند. شرکت Meta بارها نشان داده است که قدرت توزیع می‌تواند محصولاتی را که اولین‌های بازار نبوده‌اند نجات دهد. این شرکت نیازی به اختراع تمام فناوری‌های مهم ندارد؛ تنها باید یک نسخه کاربردی را در مقابل چشمان افراد بیشتری نسبت به رقبایش قرار دهد.

آماری که وال‌استریت به آن نیاز دارد

آمار دانلودها برای مدتی داستان این موفقیت را زنده نگه می‌دارند، اما در نهایت تکلیف مبحث سرمایه‌گذاری را مشخص نخواهند کرد. نرخ تبدیل کاربران به مشترکان پولی و حفظ آن‌ها اهمیت بالایی دارد، اما یک رقم مشخص می‌تواند اطلاعات بیشتری به سرمایه‌گذاران بدهد: هزینه انجام موفقیت‌آمیز یک وظیفه.

این رقم، هزینه‌های محاسباتی، درصد کارهای انجام‌شده بدون کمک انسان و هزینه حل‌وفصل اشتباهات را در بر می‌گیرد. کاهش مداوم هزینه برای هر وظیفه نشان می‌دهد که Muse در حال یادگیری است و درآمدهای اشتراکی می‌توانند مقیاس‌پذیر باشند. از سوی دیگر، بالا ماندن سرسختانه هزینه‌ها نشان می‌دهد که Meta یک سرویس مفید ساخته است که اقتصاد آن بیشتر شبیه به یک کسب‌وکار خدمات دربانی انسانی است تا یک پلتفرم نرم‌افزاری اصیل.

البته Meta ممکن است به هدف نهایی خود برسد. شبکه توزیع، ترازنامه مالی و ماشین تبلیغاتی موجود این شرکت، مزایایی را فراهم می‌کنند که هیچ شرکت تازه‌واردی نمی‌تواند به‌راحتی آن‌ها را بازتولید کند. این شرکت تاکنون نشان داده است که مردم خواهان آزمایش Muse هستند و تست‌های انسانی فعلی ممکن است به تبدیل یک راه‌اندازی چشمگیر به یک محصول قابل‌اعتماد کمک کند.

با این وجود، سرمایه‌گذاران پیش از دیدن حقایق اقتصادی، نزدیک به ۲۰۰ میلیارد دلار ارزش اضافی به Meta پاداش داده‌اند. سهام این شرکت در صورتی می‌تواند این رشد را حفظ کند که اتوماسیون افزایش یابد، دخالت انسانی کم شود و Muse به یک دروازه سودآور برای فعالیت‌های آنلاین تبدیل گردد. مرحله بعدی این مسیر با تعداد دانلود اپلیکیشن تعیین نخواهد شد، بلکه با درآمد خالص Meta از هر بار انجام کامل وظایف توسط Muse مشخص می‌گردد.