سهام Nvidia در برابر Intel؛ کدام شرکت هوش مصنوعی برای سرمایه‌گذاری در پایان سال مناسب‌تر است؟

فهرست مطالب

1. نگاهی اجمالی به سهام Nvidia و Intel
2. وضعیت فعلی Nvidia (NVDA)
3. وضعیت فعلی Intel (INTC)
4. تفاوت‌های کلیدی پیش از پایان سال
5. ریسک‌های سرمایه‌گذاری برای هر دو شرکت
6. نظر تحلیلگران درباره Nvidia و Intel
7. کدام سهام هوش مصنوعی برای سبد سرمایه‌گذاری شما مناسب‌تر است؟
8. پرسش‌های متداول

شرکت Nvidia اکنون بازیگر اصلی و بلامنازع بازار تراشه‌های هوش مصنوعی است، درحالی‌که Intel در این رقابت عقب مانده است. بااین‌حال، در یک سال گذشته، سهام Intel عملکرد بهتری نسبت به رقیب موفق‌تر خود داشته است؛ اتفاقی که نه به دلیل موفقیت رقابتی، بلکه به لطف حمایت‌های کاخ سفید و سهم ۹٫۹ درصدی دولت در این شرکت رخ داده است. بررسی‌ها نشان می‌دهد سهامی که فراتر از انتظارات سرمایه‌گذاران ظاهر می‌شود، معمولاً عملکرد بهتری نسبت به شرکت‌های ناکام دارد.

اما این موضوع برای عملکرد این دو سهام در ادامه سال ۲۰۲۶ چه معنایی دارد؟ از آنجا که انتظارات از Nvidia بسیار بالاتر است و سرمایه‌گذاران Intel توقع کمتری دارند، در این گزارش بررسی شده است که کدام‌یک از این دو شرکت شانس بیشتری برای ارائه رشد سریع‌تر و سودآورتر فراتر از پیش‌بینی‌ها دارند.

نگاهی اجمالی به سهام Nvidia و Intel

در دهه ۱۹۸۰ میلادی، Intel به دلیل تولید پردازنده‌های مرکزی (CPU) که قلب تپنده بازار روبه‌رشد کامپیوترهای شخصی بودند، بر بازار نیمه‌هادی‌ها تسلط داشت. اما از زمان اوج‌گیری هوش مصنوعی مولد، Nvidia به‌عنوان رهبر بازار پردازنده‌های گرافیکی (GPU) که در ابتدا برای بازی‌های ویدیویی استفاده می‌شدند، به برترین شرکت نیمه‌هادی جهان تبدیل شده است.

شرکت Nvidia که طراح پردازنده‌های گرافیکی است اما آن‌ها را تولید نمی‌کند، به‌سرعت رهبری بازار را در دست گرفت. در مقابل، Intel دچار بحران شد؛ به‌ویژه پس از آنکه پَت گلسینگر (Pat Gelsinger)، مدیرعامل سابق این شرکت، تصمیم گرفت سرمایه‌گذاری کلانی برای ساخت کارخانه‌های تراشه‌سازی انجام دهد. پس از روی کار آمدن گلسینگر در سال ۲۰۲۱، او بودجه هنگفتی را به تولید تراشه برای شرکت‌های دیگر اختصاص داد. بنا بر گزارش CNBC، تا سال ۲۰۲۴، پیشتازی Nvidia باعث افت ۶۰ درصدی سهام Intel شد و در نهایت به برکناری گلسینگر انجامید.

در‌حالی‌که Nvidia با سرعت بالا و سودآوری چشمگیر در حال رشد است، Intel رشد بسیار کندتری را تجربه می‌کند و با وجود دریافت کمک‌های دولتی برای احیا، میلیاردها دلار زیان داده است. برای مثال، طبق گزارش‌های رسمی، Nvidia در نتایج سه‌ماهه خود افزایش ۱۰۶ درصدی درآمد (معادل ۹۶٫۲ میلیارد دلار) و رشد ۱۲۶ درصدی سود خالص (۵۹٫۷ میلیارد دلار) را ثبت کرده و پیش‌بینی رشد درآمد ۷۰ درصدی را ارائه داده است.

از سوی دیگر، بر اساس گزارش فصلی Intel، این شرکت با ثبت رشد ۲۵ درصدی درآمد (۱۶٫۱ میلیارد دلار) سریع‌ترین رشد خود در بیش از پانزده سال اخیر را تجربه کرده، اما هم‌زمان ۱۱ میلیارد دلار زیان خالص بر اساس اصول پذیرفته‌شده حسابداری (GAAP) به ثبت رسانده است. بااین‌حال، سهام هر دو شرکت در یک سال گذشته با استقبال روبه‌رو شده‌اند.

وضعیت فعلی Nvidia (NVDA)

شرکت Nvidia به لطف تسلط بر سودآورترین بخش از زنجیره ارزش هوش مصنوعی مولد، به‌سرعت در حال رشد است. سهام این شرکت با توجه به رشد و سودآوری بالا، ارزش‌گذاری منطقی دارد و علی‌رغم رقابت با Google و Amazon، همچنان از مزیت‌های رقابتی قابل‌توجهی برخوردار است.

مروری بر کسب‌وکار و جایگاه در بازار

شرکت Nvidia رهبر بازار شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی دیتاسنتر و پردازنده‌های گرافیکی مجزا است و حدود ۹۰ درصد سهم بازار را در اختیار دارد. این شرکت همچنین با محصولات NVLink ،InfiniBand و Spectrum-X سهم بزرگی از بازار تراشه‌های شبکه دارد. طبق گزارش The Globe And Mail، درآمد شبکه دیتاسنترهای این شرکت در سال مالی ۲۰۲۶ با رشد ۱۴۲ درصدی همراه بوده و در سه‌ماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ نیز رشد ۱۳۸ درصدی را ثبت کرده است.

ارزش‌گذاری NVDA

سهام Nvidia در مقایسه با میانگین صنعت نیمه‌هادی‌ها قیمت‌گذاری معقولی دارد.

مقایسه ارزش‌گذاری Nvidia با صنعت نیمه‌هادی

عملکرد اخیر سهام

سهام Nvidia در ۵۲ هفته گذشته ۲۵٫۵۳ درصد رشد داشته و این شرکت با ارزش ۵٫۲۷ تریلیون دلار همچنان ارزشمندترین شرکت جهان است.

مقایسه با رقبا

شرکت Nvidia رهبر بلامنازع پردازنده‌های گرافیکی مجزا و شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی است؛ هرچند بخشی از سهم بازار خود را که در سال ۲۰۲۴ به نزدیک ۸۷ درصد رسیده بود، از دست داده است. این شرکت در بازارهای پردازنده مرکزی (CPU) یا تولید کارخانه‌ای (Foundry) فعالیتی ندارد.

سهم بازار Nvidia در برابر Intel و نزدیک‌ترین رقیب

خندق اقتصادی (Moat) شرکت Nvidia

پیشتازی Nvidia بر سه پایه استوار است: اول، نرم‌افزار پردازنده گرافیکی این شرکت موسوم به CUDA که مهم‌ترین منبع مزیت رقابتی آن است. دوم، رشد سریع درآمد شبکه این شرکت؛ و در نهایت، همکاری استراتژیک با شرکت تراشه‌ساز TSMC برای دسترسی اولویت‌دار به نودهای پیشرفته و فناوری بسته‌بندی CoWoS که تولید تراشه‌های طراحی‌شده را برای Nvidia تضمین می‌کند.

وضعیت فعلی Intel (INTC)

ارزش سهام Intel تا جایی بالا رفته که اکنون از میانگین صنعت نیمه‌هادی‌ها گران‌تر ارزیابی می‌شود. این موضوع تا حدی ناشی از آگاهی سرمایه‌گذاران از سرمایه‌گذاری عظیم دولت ایالات متحده در سهام این شرکت است که انگیزه‌ای مالی برای افزایش ارزش آن ایجاد می‌کند. بااین‌حال، در مقایسه با Nvidia، رشد این شرکت کندتر بوده و با زیاندهی مواجه است.

مروری بر کسب‌وکار و جایگاه در بازار

شرکت Intel سهم بسیار کوچکی در بازار شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی و پردازنده‌های گرافیکی دارد. تراشه‌های Panther Lake و Core Ultra 300 این شرکت برای تسخیر بازار کامپیوترهای شخصی و کامپیوترهای هوش مصنوعی رقابت می‌کنند و در حوزه CPU نیز درگیری شدیدی با AMD دارد. بر اساس یک بیانیه منتشرشده، Intel برای توسعه محصولات دیتاسنتر و مشتریان کامپیوترهای شخصی با Nvidia در حال همکاری است.

ارزش‌گذاری INTC

بر اساس نسبت قیمت به درآمد (P/E) آینده‌نگر و قیمت به فروش (P/S)، سهام Intel در مقایسه با میانگین صنعت نیمه‌هادی گران است.

مقایسه ارزش‌گذاری Intel با صنعت نیمه‌هادی

عملکرد اخیر سهام

سهام Intel در ۵۲ هفته گذشته بیش از ۳۳۸ درصد رشد داشته است.

مقایسه با رقبا

اگرچه Intel حضور پررنگی در بازار شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی یا تراشه‌های گرافیکی ندارد، اما رهبر بلامنازع پردازنده‌های مرکزی (CPU) است. با این حال، در بخش تولید کارخانه‌ای تراشه، سهم بسیار ناچیزی دارد و با فاصله زیادی از TSMC عقب است.

ترازنامه Intel در سال ۲۰۲۵ بازسازی شد. طبق گزارش CNBC، سافت‌بانک ۲ میلیارد دلار، دولت ایالات متحده ۸٫۹ میلیارد دلار برای خرید ۴۳۳٫۳ میلیون سهم (کسب سهم ۹٫۹ درصدی با قیمت ۲۰٫۴۷ دلار به ازای هر سهم) و Nvidia نیز ۵ میلیارد دلار در این شرکت سرمایه‌گذاری کرده‌اند.

بااین‌وجود، استراتژی Intel برای تولید تراشه برای سایر شرکت‌ها هنوز به ثمر ننشسته است. به‌عنوان مثال، درآمد کارخانه‌ای خارجی این شرکت در سه‌ماهه دوم ۲۹۳ میلیون دلار بود که ۶۸ درصد نسبت به سه‌ماهه قبل افزایش داشت. اما این درآمد کارخانه‌ای با زیان ۲٫۱ میلیارد دلاری همراه بود و کمتر از ۲ درصد از کل درآمد ۱۶٫۱ میلیارد دلاری Intel را تشکیل داد.

تفاوت‌های کلیدی پیش از پایان سال

شرکت Nvidia در تمام معیارهای مالی مهم بر Intel برتری دارد. این شرکت رشد سریعی دارد، حاشیه سود ناخالص آن بالاتر است و در مقایسه با حاشیه سود خالص منفی Intel، سود خالص بالایی به دست می‌آورد. همچنین حاشیه سود عملیاتی عالی، جریان نقدینگی آزاد بسیار بیشتر، ترازنامه سالم‌تر و بازده سرمایه بالایی دارد که در تضاد با بازده منفی سرمایه Intel است.

مقایسه معیارهای کلیدی مالی Nvidia و Intel

کسب‌وکار Intel بسیار سرمایه‌برتر از Nvidia است. به گفته مدیر مالی Intel، هزینه‌های این شرکت برای ابزارها و فضای کارخانه‌ای در آمریکا از سال ۲۰۲۱ تا ۲۰۲۶ به حدود ۱۰۰ میلیارد دلار نزدیک می‌شود. در مقابل، Nvidia خط تولید فیزیکی ندارد و همین تفاوت، دلیل اصلی شکاف در جریان نقدینگی آزاد و بازده سرمایه دو شرکت است.

ضرایب ارزش‌گذاری و مسیر رشد درآمد

سهام Nvidia از نظر نسبت قیمت به فروش و قیمت به درآمدهای آینده، ارزان‌تر از Intel قیمت‌گذاری شده است. درحالی‌که Nvidia با تخفیف نسبت به میانگین صنعت معامله می‌شود، Intel با قیمتی بسیار بالاتر از ارزش واقعی در حال معامله است.

تفاوت‌ها در سهم بازار

شرکت Intel در بازار پردازنده‌های مرکزی (CPU) پیشتاز است که Nvidia در آن رقابتی ندارد. از سوی دیگر، Nvidia بازیگر بلامنازع بازار پردازنده‌های گرافیکی (GPU) است که سهم Intel در آن بسیار ناچیز است. به دلیل تقاضای خیره‌کننده برای پردازنده‌های گرافیکی، Nvidia می‌تواند قیمت‌های بالایی تعیین کرده و حاشیه سود جذابی کسب کند. در مقابل، بازار پردازنده‌های مرکزی پویایی کمتری دارد و از همین رو سرعت رشد Intel کندتر است.

حاشیه سود ناخالص و تولید جریان نقدینگی آزاد

شرکت Nvidia حاشیه سود ناخالص، عملیاتی و خالص بالایی دارد و جریان نقدینگی آزاد عظیمی تولید می‌کند. در مقابل، حاشیه سود و تولید نقدینگی Intel نسبتاً ضعیف است.

مقایسه چشم‌انداز بلندمدت

تا زمانی که صنعت پردازنده‌های گرافیکی سریع‌تر از بازار پردازنده‌های مرکزی رشد کند، چشم‌انداز بلندمدت Nvidia احتمالاً روشن‌تر از Intel باقی خواهد ماند.

ریسک‌های سرمایه‌گذاری برای هر دو شرکت

ریسک‌های پیش روی Nvidia بیشتر بلندمدت و گمانه‌زنی هستند، درحالی‌که سرمایه‌گذاران Intel با چالش‌های فوری‌تری دست‌وپنجه نرم می‌کنند.

ریسک‌های اصلی Nvidia

شرکت Nvidia به‌شدت به تعداد معدودی از مشتریان وابسته است و حاشیه سود بالای آن در حال افت جزئی است. این شرکت سرمایه‌گذاری کلانی روی تامین‌کنندگان و زیرساخت‌های هوش مصنوعی انجام می‌دهد، جریان نقدینگی آزاد آن کمتر از انتظارات بوده و بازار چین نیز به روی آن بسته شده است.

بزرگ‌ترین خطر برای Nvidia، وابستگی بالای آن به تعداد کمی دیتاسنتر است. حدود ۹۲ درصد درآمد شرکت از دیتاسنترها تامین می‌شود و دو مشتری اصلی ۳۶ درصد درآمد را به خود اختصاص داده‌اند. یک ریسک کوچک‌تر، افت حاشیه سود ناخالص آن از ۷۵ درصد به بازه ۷۲ تا ۷۳ درصد است.

همچنین Nvidia قصد دارد ۲۷۹ میلیارد دلار در ساخت زیرساخت‌های هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کند که در صورت کاهش تقاضا، می‌تواند خطرآفرین باشد. اگرچه جریان نقدینگی آزاد در سه‌ماهه دوم (۲۱٫۳ میلیارد دلار) کمتر از پیش‌بینی‌ها بود، اما همچنان رشد ۵۹ درصدی نسبت به سه‌ماهه قبل داشت. در نهایت، طبق گزارش‌های منتشرشده، از فروش تجهیزات پیشرفته Nvidia به چین جلوگیری می‌شود.

ریسک‌های اصلی Intel

شرکت Intel با سرعت بالایی نقدینگی خود را می‌سوزاند، ارزش سهام سهام‌داران را رقیق می‌کند، سهم بازار خود را از دست داده و بیش‌ازحد به بازار در حال انقباض کامپیوترهای شخصی وابسته است. با توجه به هزینه‌های سرمایه‌ای ۲۰ میلیارد دلاری در سال ۲۰۲۶ و پیش‌بینی افزایش آن در سال ۲۰۲۷، آینده Intel به این بستگی دارد که آیا می‌تواند درآمد قابل‌توجهی از تولید کارخانه‌ای تراشه به دست آورد؛ بازاری که در آن با رقبای سرسختی همچون TSMC مواجه است.

فروش سهام توسط Intel برای جذب سرمایه جدید، جایگاه سرمایه‌گذاران را رقیق کرده و باعث افت ارزش سهام شده است. این شرکت همچنین زیان حسابداری سنگین ۱۲٫۵۲۹ میلیارد دلاری را به دلیل کاهش ارزش سهام مرتبط با سرمایه‌گذاری دولت آمریکا در این شرکت ثبت کرده است.

در نهایت، Intel سهم بازار خود را در تمامی محصولات خانواده x86 به AMD واگذار کرده و بخش عمده درآمد خود را از بازار دسکتاپ به دست می‌آورد که با افت بیش از ۲۰ درصدی روبه‌رو بوده است.

نظر تحلیلگران درباره Nvidia و Intel

تحلیلگران نسبت به Nvidia خوش‌بین و درباره Intel بدبین هستند. بر اساس داده‌های مالی، مجموعاً ۶۰ تحلیلگر به اتفاق آرا خرید قوی سهام Nvidia را با میانگین قیمت هدف ۳۲۵٫۹۹ دلار پیشنهاد داده‌اند که با توجه به رشد بالای درآمد، حاشیه سود عالی و ارزش‌گذاری پایین، پتانسیل رشد ۴۵ درصدی را نشان می‌دهد.

در مقابل، ۴۸ تحلیلگر میانگین قیمت هدف ۱۱۴٫۸۸ دلار را برای Intel تعیین کرده‌اند که تنها ۱۱ درصد بالاتر از قیمت فعلی آن است. بدبینی تحلیلگران به دلایلی چون ضریب آینده‌نگر بالا روی درآمدهایی که هنوز محقق نشده‌اند، ضرر ۲ میلیارد دلاری کارخانه‌ها در هر سه‌ماهه با درآمد خارجی کمتر از ۳۰۰ میلیون دلار، افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای تا سال ۲۰۲۷، کاهش مداوم سهم بازار در تنها بخش‌های سودآور و افزایش مداوم تعداد سهام شرکت بازمی‌گردد.

کدام سهام هوش مصنوعی برای سبد سرمایه‌گذاری شما مناسب‌تر است؟

اگر به دنبال شرکتی هستید که سهم بازار بالایی در یک صنعت سودآور دارد، به‌سرعت رشد می‌کند، حاشیه سود چشمگیری دارد، جریان نقدینگی عظیمی تولید می‌کند و با تخفیف نسبت به میانگین صنعت معامله می‌شود، سهام Nvidia می‌تواند گزینه بسیار مناسبی باشد.

از سوی دیگر، سرمایه‌گذاری در Intel به دلیل وضعیت متزلزل کسب‌وکار آن پرریسک ارزیابی می‌شود. تحلیلگران پیشنهاد می‌کنند سرمایه‌گذاران سایر بازیگران حوزه تراشه‌های هوش مصنوعی را نیز در نظر بگیرند. یکی از این شرکت‌ها TSMC است که تراشه‌های Nvidia و سایرین را تولید می‌کند. درآمد این شرکت در سه‌ماهه منتهی به آگوست ۶۳ درصد رشد داشته، حاشیه سود خالص آن ۴۹٫۹ درصد بوده، سهام آن در سال گذشته ۵۹٫۶ درصد افزایش یافته و با نسبت P/E آینده‌نگر ۱۹٫۴۵ معامله می‌شود.

پرسش‌های متداول

شرکت Nvidia سرمایه‌گذاری امن‌تری به نظر می‌رسد، اما در صورتی که این شرکت نتواند انتظارات بالای سرمایه‌گذاران را برآورده کند، ممکن است ارزش سهام آن سقوط کند.

سودآوری Nvidia به‌مراتب بیشتر از Intel است.

کسب‌وکار کارخانه‌ای Intel در حال رشد است، اما همچنان کسر بسیار کوچکی از کل درآمد این شرکت را تشکیل می‌دهد.

شرکت Nvidia بازده سود سهام (Dividend yield) برابر با ۰٫۴۶ درصد دارد، درحالی‌که Intel هیچ سودی به سهام‌داران پرداخت نمی‌کند.