ریزش سهام فناوری در بورس، ارزش‌گذاری استارتاپ‌های هوش مصنوعی را زیر ذره‌بین برد

تجربه تاریخی نشان می‌دهد که بازارهای خصوصی معمولاً با کمی تأخیر، مسیر بازارهای عمومی و بورس را دنبال می‌کنند.

• شاید اکنون ما دقیقاً در میانه همین دوره تأخیر و انتقال اثرات بازار قرار داشته باشیم.

اصل خبر: سهام شرکت‌های فناوری ایالات متحده در روز پنج‌شنبه تریلیون‌ها دلار از ارزش خود را از دست دادند و شاخص نزدک بدترین افت درصدی خود را از زمان اعلام تعرفه‌های روز رهایی از سوی پرزیدنت ترامپ تجربه کرد.

• طبیعتاً انگشت اتهام بسیاری از تحلیلگران به سمت نتایج انتخابات میان‌دوره‌ای نشانه رفت؛ زیرا بسیاری از دموکرات‌ها به دنبال کند کردن سرعت ساخت مراکز داده و اتخاذ اقداماتی هستند که می‌تواند مانع رشد هوش مصنوعی شود.
• اما اگر صادق باشیم، هیچ‌کس واقعاً دلیل قطعی رویدادهای دیروز را نمی‌داند. سهام شرکت‌ها در روز چهارشنبه، یعنی زمانی که خبر پیروزی گسترده دموکرات‌ها قطعی شده بود، رشد کردند و در روز جمعه نیز نزدک در مسیر بهبود و بازیابی قرار گرفت.

تصویر کلان: آنچه اهمیتی به مراتب بیشتر از نوسانات این هفته دارد، روند کلی بازار در سال جاری است.

• شاخص نزدک از ابتدای سال میلادی تاکنون حدود ۶ درصد رشد داشته، اما در بازه شش‌ماهه گذشته بیش از ۴ درصد افت کرده است.
• آیا این روند با جهش سرسام‌آور ارزش‌گذاری استارتاپ‌های خصوصی حوزه فناوری هم‌خوانی دارد؟ مسلماً این مقایسه نمی‌تواند کاملاً یک‌به‌یک و مستقیم باشد، به‌ویژه در بررسی استارتاپ‌های پررشد؛ اما جهت کلی این دو بازار در نهایت باید هم‌مسیر شود و این همان اثر تأخیری بازار است.

زاویه نزدیک: نکته طنزآمیز ماجرا اینجاست که بسیاری از شهروندان آمریکایی دقیقاً زمانی به مخالفت با شتاب‌گیری هوش مصنوعی رأی دادند که میزان درگیری مالی و سرمایه‌گذاری آن‌ها در این بخش در حال افزایش است.

• سرمایه‌گذاری‌های جایگزین مانند صندوق‌های سهام اختصاصی و اعتبارات خصوصی در حال راه یافتن به صندوق‌های بازنشستگی (طرح 401k) هستند و از سوی دیگر، هرچند با اثری کمتر، حساب‌های موسوم به حساب‌های ترامپ نیز ممکن است مملو از سهام اهدایی شرکت‌های فناوری شوند.

چشم‌انداز آینده: پرسش اساسی پیش‌روی سرمایه‌گذاران بازارهای خصوصی این است که آیا گذشته را الگوی تکرارشونده آینده می‌دانند، یا این بار شرط می‌بندند که ماجرا تفاوت دارد؛ چراکه هوش مصنوعی فناوری تحول‌آفرین‌تری نسبت به تقریباً تمام فناوری‌های پیش از خود به‌شمار می‌رود.

• یکی از شاخص‌های اصلی و تعیین‌کننده در این مسیر، عرضه اولیه سهام Anthropic خواهد بود که فرایند معرفی و بازاریابی آن احتمالاً ظرف یک هفته آینده آغاز می‌شود. اگر این شرکت انتظارات نجومی خود را درباره ارزش‌گذاری تعدیل کند، سرمایه‌گذاران ممکن است در مذاکرات معاملات بعدی جسارت و قدرت چانه‌زنی بیشتری پیدا کنند.